The post has been translated automatically. Original language: Russian
Kazakhstani businesses planning to scale in the spring and summer of 2026 are faced with a harsh reality: money is extremely expensive. The base rate of the National Bank is fixed at 18%, and the weighted average corporate loan rate in tenge has exceeded 22% per annum.
At this cost of capital, the unit economics of most investment projects simply do not converge. The CFO needs to find alternative sources of funding that will finance the growth of the business without driving it into debt and without giving the entire operating profit to the bank.
The market situation
Traditionally, Kazakhstani companies went to the second-tier bank (STB) for money. This is an understandable, but expensive and bureaucratic way, requiring firm collateral such as real estate and equipment. When there is not enough collateral, growth stops.
However, Kazakhstan's financial market has evolved. The stock market (KASE) and the Astana International Financial Center (AIFC) have become alternatives to STBs. Issuing corporate bonds allows you to raise money without collateral, and structuring transactions through the AIFC provides access to foreign capital and flexible instruments (for example, convertible loans).
The problem is that going public requires a high level of transparency, audited IFRS reporting, and strong corporate governance, which not everyone is ready for.
How to cope
The choice of a financing instrument in 2026 depends on the stage of the company's development and its readiness for publicity.
- If the company has a stable cash flow, but has exhausted the collateral base, the CFO should consider issuing a debut bond loan on KASE or AIX (AIFC exchange). Yes, the coupon rate may be comparable to a bank rate (the same 20-22%), but the lack of collateral requirements and the ability to attract long-term money (for 3-5 years) make this tool attractive. In addition, the government, through the Damu Fund, continues to subsidize part of the coupon rate on bonds for SMEs, which significantly reduces the real cost of borrowing.
- If a company is looking for equity financing (money for capital) or is planning an M&A deal, the AIFC becomes the optimal platform. English law, which operates in the jurisdiction of the center, allows you to structure complex transactions, protect the rights of investors and use tools not available in classical Kazakh law (for example, options for management).
- For short-term working capital financing, the CFO should make more active use of factoring and supply chain finance, shifting the cost of financing to buyers or suppliers.
Instead of output
In an era of extremely expensive money, a CFO should think more broadly than a classic bank loan. The combination of stock market instruments, Damu subsidies and the AIFC's capabilities makes it possible to finance business growth even at the National Bank's base rate of 18%.
Казахстанский бизнес, планирующий масштабирование весной и летом 2026 года, сталкивается с жёсткой реальностью: деньги стоят экстремально дорого. Базовая ставка Нацбанка зафиксирована на уровне 18%, а средневзвешенная ставка по корпоративным кредитам в тенге перевалила за 22% годовых.
При такой стоимости капитала юнит-экономика большинства инвестиционных проектов просто не сходится. Финансовому директору нужно найти альтернативные источники фондирования, которые позволят профинансировать рост бизнеса, не загоняя его в долговую яму и не отдавая всю операционную прибыль банку.
Ситуация на рынке
Традиционно казахстанские компании шли за деньгами в банк второго уровня (БВУ). Это понятный, но дорогой и забюрократизированный путь, требующий твёрдых залогов, как недвижимость и оборудование. Когда залогов не хватает, рост останавливается.
Однако финансовый рынок Казахстана эволюционировал. Альтернативой БВУ стали фондовый рынок (KASE) и Международный финансовый центр «Астана» (МФЦА). Выпуск корпоративных облигаций позволяет привлечь деньги без залогов, а структурирование сделок через МФЦА даёт доступ к иностранному капиталу и гибким инструментам (например, конвертируемым займам).
Проблема в том, что выход на публичный рынок требует от компании высокого уровня прозрачности, аудированной отчётности по МСФО и сильного корпоративного управления, к чему готовы далеко не все.
Как справиться
Выбор инструмента финансирования в 2026 году зависит от стадии развития компании и её готовности к публичности.
- Если компания имеет стабильный денежный поток, но исчерпала залоговую базу, CFO должен рассмотреть выпуск дебютного облигационного займа на KASE или AIX (биржа МФЦА). Да, ставка купона может быть сопоставима с банковской (те же 20-22%), но отсутствие требования по залогам и возможность привлечь длинные деньги (на 3-5 лет) делают этот инструмент привлекательным. Кроме того, государство через фонд «Даму» продолжает субсидировать часть купонной ставки по облигациям для МСБ, что существенно снижает реальную стоимость заимствования.
- Если компания ищет equity-финансирование (деньги в капитал) или планирует M&A-сделку, оптимальной площадкой становится МФЦА. Английское право, действующее в юрисдикции центра, позволяет структурировать сложные сделки, защищать права инвесторов и использовать инструменты, недоступные в классическом казахстанском праве (например, опционы для менеджмента).
- Для краткосрочного финансирования оборотного капитала CFO должен активнее использовать факторинг и supply chain finance, перекладывая стоимость финансирования на покупателей или поставщиков.
Вместо вывода
В эпоху экстремально дорогих денег CFO должен мыслить шире классического банковского кредита. Комбинирование инструментов фондового рынка, субсидий «Даму» и возможностей МФЦА позволяет профинансировать рост бизнеса даже при базовой ставке Нацбанка в 18%.
Share
