The post has been translated automatically. Original language: Russian
The requirement “startups with tracking” is dangerous for a young ecosystem!
A new startup language is being formed in Central Asia. Accelerators, business incubators, venture clubs, angel communities, government funds, demo days, pitch sessions, trackers, and the first high-profile deals appeared.
This is a good sign: the region has ceased to be completely invisible to technological entrepreneurship. But along with the growing interest, a new problem has emerged – pseudo-venture rhetoric, in which the real principles of venture capital are mixed with banking logic, competitive logic, and the logic of “risk-free investments.”
The entire text of the publication is available at the link: https://www.linkedin.com/pulse/%D1%84%D0%B5%D0%B9%D0%BA-%D0%B2%D0%B5%D0%BD%D1%87%D1%83%D1%80-%D0%B2-%D1%86%D0%B5%D0%BD%D1%82%D1%80%D0%B0%D0%BB%D1%8C%D0%BD%D0%BE%D0%B9-%D0%B0%D0%B7%D0%B8%D0%B8-rustemspace-20n4f/?trackingId=r%2FNt6YOHq1aP%2FetUcEJqcA%3D%3D
Требование “стартапы с трекшеном” – опасно для молодой экосистемы!
В Центральной Азии формируется новый стартаперский язык. Появились акселераторы, бизнес-инкубаторы, венчурные клубы, ангельские сообщества, государственные фонды, демо-дни, питч-сессии, трекеры и первые громкие сделки.
Это хороший признак: регион перестал быть полностью невидимым для технологического предпринимательства. Но вместе с ростом интереса появилась и новая проблема – псевдовенчурная риторика, в которой реальные принципы венчурного капитала смешиваются с банковской логикой, конкурсной логикой и логикой “инвестиций без риска”.
Трекшн-фетиш
Один из самых спорных тезисов последнего года звучит так: “венчур больше не инвестирует в идеи, нужны только стартапы с трекшеном”. На первый взгляд, это выглядит профессионально. Трекшен, выручка, пользователи, пилоты, LTV/CAC, retention, повторное использование – все это действительно важно. Ни один нормальный инвестор не обязан финансировать пустую презентацию, невалидированную фантазию или фаундера без способности исполнять.
Однако проблема начинается там, где “трекшен” превращается из одного из сигналов качества в обязательный входной билет для всей стартап-экосистемы.
The Tech опубликовал текст “R&D важнее трекшна”, где прямо говорится, что в Центральноазиатском венчуре деньги часто получают те, у кого уже есть продажи, платежи и понятный LTV/CAC. Однако, для AI/deeptech такой подход может отсечь сильные команды без ранней выручки.
В зрелой венчурной системе разные стадии капитала выполняют разные функции.
• Pre-seed нужен не для масштабирования готового бизнеса, а для превращения сильной гипотезы в проверяемый продукт: прототип, MVP, первые интервью по исследованию клиентов, ранние пилоты, команду, первые доказательства спроса.
• Seed – это стадия, где появляются более сильные доказательства: первые пользователи, ранняя выручка, повторяемость продаж, признаки product-market fit.
• Series A и далее – это уже капитал масштабирования, где инвестор вправе требовать более жесткие метрики, потому что риск становится другим.
Поэтому утверждение или даже намек, что “венчур теперь инвестирует только в стартапы с трекшеном” является грубым упрощением и неправильной интерпретацией на молодом и формирующемся рынке Центральной Азии.
Изучая посылы современных “пионеров” венчура в регионе, наблюдается нездоровая тенденция подмены понятий и смысла высокорисковых инвестиций. Цель заявлений, что необходимо иметь “трекшен и лучше, если финансовый” является игрой на понижение градуса для тех, чьи финансы хотят привлечь местные венчурные фонды, обещая минимум рисков. Однако такая подмена может обойтись очередными громкими выхлопами без какой-либо отдачи.
Правильнее продвигать иначе – венчур инвестирует не в голую идею, а в совокупность сигналов. На ранней стадии такими сигналами могут быть сильная команда, уникальный инсайт, экспертиза, глубокое понимание рынка, скорость тестирования, технологическое преимущество, доступ к данным, прототип, письма о намерениях, пилотные переговоры, списки ожидания, экспертная валидация или раннее внедрение. Выручка и продажи – сильный сигнал, но не единственный и не должен быть предопределяющим на стадиях pre-seed.
Молодость экосистемы
Тренды развитых рынков не всегда применимы для молодых эко-систем. Для Центральной Азии эта разница принципиальна. Региональная экосистема еще не имеет достаточной плотности фондов, серийных фаундеров, технических CTO, отраслевых ангелов, корпоративных пилотов, юридической инфраструктуры, вторичная ликвидность, M&A-рынка (рынок сделок по слияниям и поглощениям) и Series A-капитала.
Публикация MIT Sloan прямо характеризует инновационно-ориентированные венчурные инвестиции в Центральной Азии как находящиеся на этапе формирования, а также отмечает фрагментированность региона и необходимость развития предпринимательских сетей и доверия.
В такой молодой экосреде требовать от всех стартапов “готового трекшена” – значит не развивать пайплайн, а отсеивать его на входе. Это особенно опасно для deeptech, ИИ, технологий, связанных с климатом, государством, медициной, безопасностью, робототехникой, B2B-инфраструктурных продуктов и многое другое, где первые продажи могут появиться позже, чем первые технологические доказательства.
Да! Настоящий венчур не является благотворительностью.
Но в то же время венчур не является кредитным комитетом. Иначе, дабы избежать риски, можно просто вложить средства на депозиты. Особенность венчурного инвестора в том, что он получает плюсы именно из-за того, что принимает риски раньше, чем классический капитал.
WEproject публиковал позицию, что венчурное финансирование, в отличие от классических инвестиций, предполагает вероятность потери вложений и непредсказуемость. Это хорошо поддерживает тезис против “застрахованного венчура”.
Если инвестор заходит только туда, где уже есть продажи, подписанные клиенты, понятная экономика и сниженная неопределенность, он может быть хорошим инвестором по масштабированию, корпоративным инвестором, частным инвестором или стратегическим покупателем. Но это уже не pre-seed-венчур в строгом смысле!
Carta описывает pre-seed как самый ранний капитал, который часто приходит до готового продукта и выручки. Этот этап нужен для создания прототипа, исследования рынка и формирования команды. Antler также прямо определяет pre-seed как стадию до product-market fit и до доходов. YC указывает, что инвестирует $500,000 в каждую принятую компанию, и инвестиции не зависят от достижения ключевых показателей.
Главная ошибка молодых региональных игроков – попытка импортировать язык Кремниевой долины без понимания архитектуры венчурного рынка. В США, Европе, Израиле, Сингапуре или Индии требование трекшена может звучать жестко, потому что вокруг фаундера уже существует инфраструктура: ангелы, гранты, университетские лаборатории, акселераторы, сообщества основателей, быстрый доступ к первым клиентам, развитый рынок CTO и плотный слой pre-seed капитал. В Центральной Азии такой слой только создается и все происходит семимильными шагами. Если на уровне pre-seed сразу требовать метрики seed/Series A, регион получит не больше качественных стартапов, а меньше смелых технологических попыток.
Фейк-венчур
Отсюда возникает феномен “фейк-венчура”. Это не обязательно мошенничество. Чаще это интеллектуальная подмена – игрок публично называет себя венчурным инвестором, но фактически действует как отборщик уже частично проверенных бизнесов. Он говорит о риске, но не принимает риск. Говорит о стартапах, но ищет малый бизнес с выручкой. Говорит об инновациях, но требует доказательств, которые инновационный продукт еще физически не может иметь. Говорит о pre-seed, но мыслит как классический банк.
Особенно вредна эта подмена в акселерационных и бизнес-инкубационных программах. Если программа называется акселератором роста или программой выхода на международные рынки, требование трекшена частично оправдано.
Однако, если программы заявляют миссию “развивать стартап-экосистему”, “поддерживать молодых фаундеров”, “искать идеи будущего” или “создавать инновационный пайплайн”, тогда фокус только на готовых продажах разрушает саму миссию.
#CentralAsia #VentureCapital #Investments #ЦентральнаяАзия #Венчур #Стартапы #StartupEcosystem #PreSeed #Seed #RoundA #Traction #Фаундеры #Инвесторы #РаннийКапитал #Инновации #Акселераторы #БизнесАнгелы #AIStartups #TechStartups #Accelerators #AccelerationPrograms
Share
