The post has been translated automatically. Original language: Russian
The National Bank of Kazakhstan has once again kept the base rate at 18% per annum, and this decision of April 24, 2026 was the fourth in a row. Inflation seems to be slowing down, but the regulator is in no hurry to ease policy. Households expect inflation to reach 14.6% in the coming year, which means that cheap money is not expected in the economy yet.
For a CFO, this means one thing: the cost of debt servicing continues to eat into margins. Business lending increased by 26% in the first quarter, but borrowing at such interest rates is a game of Russian roulette. Let's figure out how to rebuild the financial model and survive in the era of expensive money.
Revision of the investment program
Many companies have included a scenario with a reduction in the rate in their budgets for 2026. Now these models are bursting at the seams. Projects that seemed profitable at a rate of 14% go into negative territory at 18%.
What to do?
Conduct a rigorous audit of the investment program and divide all projects into three baskets.
- Critical for survival. These are projects without which production will stop or the company will lose market share. We'll finance them anyway.
- Quick wins. Projects with a payback period of up to a year. They will help you generate a cache here and now.
- Long-term construction. Projects with a payback period of three years or more. It is better to freeze them until better times. The cost of capital is now too high to freeze money for a long time.
Optimization of working capital
When external financing is expensive, you need to look for internal reserves. Working capital is your free money, if you know how to manage it.
What to do?
- Tighten your credit policy. Review the deferred payment terms for customers. If you give a delay of 60 days, and you pay suppliers after 30, you are crediting customers at your own expense. At a rate of 18%, this is an unacceptable luxury.
- Reduce your inventory. Perform an ABC-XYZ inventory analysis. Get rid of the illiquid, even if you have to sell it at a discount. The live money in the account is now more important than the dead goods in the warehouse.
- Negotiate with suppliers. Ask for discounts for early payment or increase the delay. Any day of delay is saved interest on the loan.
Refinancing and debt structure
Analysts at BCC Invest expect a gradual increase in the tenge exchange rate from the second half of 2026. This means that foreign currency loans can become even more expensive in tenge terms.
What to do?
- Avoid currency risks. If you do not have foreign currency earnings, do not take out loans in foreign currency, even if the rate seems attractive. The risk of tenge devaluation in the second half of the year is too high.
- Look for subsidies. Study government business support programs. The Damu Foundation and other development institutions offer interest rate subsidies. This is a real chance to reduce the cost of debt.
- Get ready to lower the rate. Include in the loan agreements the possibility of early repayment without penalties. As soon as the National Bank starts reducing the rate, you should be ready to quickly refinance expensive loans.
To summarize
The base rate of 18% is the new normal, which we will have to live in at least until the end of the year. The CFO should become the main pessimist in the company. Cut your crutches, freeze long-term projects, and squeeze the most out of your working capital. Those who learn how to generate a cache within the company, rather than occupy it on the market, will survive.
Нацбанк Казахстана в очередной раз сохранил базовую ставку на уровне 18% годовых, и это решение от 24 апреля 2026 года стало уже четвёртым подряд. Инфляция вроде бы замедляется, но регулятор не спешит смягчать политику. Домохозяйства ждут инфляцию на уровне 14,6% в ближайший год, а значит, дешёвых денег в экономике пока не предвидится.
Для финансового директора это означает одно: стоимость обслуживания долга продолжает съедать маржу. Кредитование бизнеса за первый квартал выросло на 26%, но брать займы под такие проценты — это игра в русскую рулетку. Давайте разберёмся, как перестроить финансовую модель и выжить в эпоху дорогих денег.
Пересмотр инвестиционной программы
Многие компании закладывали в бюджеты на 2026 год сценарий со снижением ставки. Сейчас эти модели трещат по швам. Проекты, которые казались рентабельными при ставке 14%, при 18% уходят в минус.
Что делать?
Проведите жёсткую ревизию инвестпрограммы и разделите все проекты на три корзины.
- Критичные для выживания. Это проекты, без которых остановится производство или компания потеряет долю рынка. Их финансируем в любом случае.
- Быстрые победы. Проекты с окупаемостью до года. Они помогут сгенерировать кэш здесь и сейчас.
- Долгострои. Проекты с окупаемостью от трёх лет. Их лучше заморозить до лучших времён. Стоимость капитала сейчас слишком высока, чтобы замораживать деньги надолго.
Оптимизация оборотного капитала
Когда внешнее финансирование стоит дорого, нужно искать внутренние резервы. Оборотный капитал — это ваши бесплатные деньги, если вы умеете им управлять.
Что делать?
- Ужесточите кредитную политику. Пересмотрите условия отсрочки платежа для клиентов. Если вы даёте отсрочку 60 дней, а сами платите поставщикам через 30, вы кредитуете клиентов за свой счёт. При ставке 18% это непозволительная роскошь.
- Сократите складские запасы. Проведите ABC-XYZ анализ запасов. Избавьтесь от неликвида, даже если придётся продать его с дисконтом. Живые деньги на счёте сейчас важнее, чем мёртвый товар на складе.
- Договаривайтесь с поставщиками. Просите скидки за раннюю оплату или увеличивайте отсрочку. Любой день отсрочки — это сэкономленные проценты по кредиту.
Рефинансирование и структура долга
Аналитики BCC Invest ожидают постепенный рост курса тенге со второй половины 2026 год. Это значит, что валютные займы могут стать ещё дороже в тенговом эквиваленте.
Что делать?
- Избегайте валютных рисков. Если у вас нет валютной выручки, не берите кредиты в валюте, даже если ставка кажется привлекательной. Риск девальвации тенге во втором полугодии слишком высок.
- Ищите субсидии. Изучите государственные программы поддержки бизнеса. Фонд «Даму» и другие институты развития предлагают субсидирование процентной ставки. Это реальный шанс снизить стоимость долга.
- Готовьтесь к снижению ставки. Закладывайте в кредитные договоры возможность досрочного погашения без штрафов. Как только Нацбанк начнёт снижать ставку, вы должны быть готовы быстро рефинансировать дорогие кредиты.
Подытожим
Базовая ставка 18% — это новая нормальность, в которой нам предстоит жить как минимум до конца года. Финансовый директор должен стать главным пессимистом в компании. Режьте косты, замораживайте длинные проекты и выжимайте максимум из оборотного капитала. Выживут те, кто научится генерировать кэш внутри компании, а не занимать его на рынке.
Share
